Investidores estrangeiros estão se apressando para comprar títulos chineses como um novo paraíso de rendimento

Temos o início dos ganhos do segundo trimestre hoje com Pepsi, e JPMorgan, Citi e Wells Fargo amanhã. Goldman se reporta na quarta-feira e BofA e Morgan Stanley na quinta-feira. Todos estarão atentos às perdas de empréstimos e provisões para perdas de empréstimos para o terceiro trimestre. Se os resultados forem piores do que o esperado, poderá ocorrer um retrocesso, mas espera-se que os CEO’s falem rápido e superem os dados.

Gittler da BDSwiss encontrou uma correlação inteligente dos relatórios de doenças com o desempenho do mercado de ações. Parece mostrar uma tendência (e nós gostamos de tendências) de queda da influência de notícias pandêmicas nos mercados de ações. Veja o gráfico da BDSwiss. Observe que o estudo está medindo a volatilidade, não a mudança de preços. Não temos certeza se podemos colocar muita fé na linha de queda, nem que seja porque outras medidas seriam diretamente relevantes, como “falências acima da norma”, mas ainda assim é divertido. Um ponto diferente é que os economistas não são todos “pie-in-the-sky” e podem realmente ser úteis às vezes.

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Esta semana também temos algum foco na China, começando com o comércio hoje à noite e passando para a habitual inundação de dados na quinta-feira: vendas no varejo, produção industrial e PIB. Até agora, o consenso é que a China está se recuperando bem. Ver Tidbit 2 abaixo.

De todos os dados que estão prestes a nos sobrecarregar, nos perguntamos se um pequeno item pode não provar ser vendas de varejo críticas na Europa. Não existe tal coisa na “EMU retail sales” e temos que ir país por país, mas o FT reuniu alguns dados que são bastante encorajadores. E não menos uma autoridade que a Capital Economics diz ver “mais provas de que os estágios iniciais da recuperação econômica da zona do euro pareceram notavelmente em forma de V… As restrições foram levantadas mais rapidamente e os gastos se recuperaram mais rapidamente do que o previsto”. Tudo isso vai por água abaixo se surgir uma segunda onda. O FT observa que “o volume de vendas no varejo aumentou 18% mês a mês em maio, à medida que os pontos de venda reabriram e os consumidores se mostraram dispostos a colocar em prática algumas das economias que haviam acumulado durante o fechamento. A recuperação nas vendas foi maior do que o esperado e trouxe os gastos de volta para níveis próximos aos do ano passado”.

A questão é esta: por que o FT está apresentando, na primeira página, uma história sobre dados que já tem um mês? O FT observa que a produção industrial usual é boa, mas não tão boa assim, as exportações (exceto da Alemanha) não são tão boas assim, e a Europa a duas velocidades ainda está muito em evidência. Não é para ficar louco de interpretações exageradas, mas há uma pequena sensação de que uma melhor recuperação na Europa do que nos EUA justifica um euro mais firme. Talvez se estenda muito, mas uma melhor gestão pandêmica está levando a um melhor desempenho econômico e isso é algo que o mercado de câmbio reconhece, apesar de um péssimo diferencial de rendimento. Um fator chave para um melhor desempenho é uma rede de segurança maior e mais forte para os trabalhadores, algo que os EUA não têm. É uma diferença central, estrutural.

Olhando para o futuro, recebemos uma série de discursos dos Feds, mas o Congresso está ausente até a próxima semana, portanto não se pode esperar novas iniciativas de recuperação. Notícias institucionais, se houver, virão dos bancos centrais no Canadá e Japão na quarta-feira e do BCE na quinta-feira. Ninguém espera muito, mas nunca se sabe. O gotejamento de histórias anti-Trump e anti-EUA e anti-dólar continua. Tenha cuidado com o que você lê – se tudo o que você lê é o NYT e Bloomberg, você recebe um viés por osmose. Se os ganhos não forem tão ruins quanto se imagina (abaixo de 40-60%) e a bolsa de valores prosperar esta semana, o dólar pode cair sem qualquer referência ao Trump, à economia ou à pandemia.

Tidbit: Os estados que agora estão recebendo o pior golpe do Covid-19 estão votando cada vez menos a favor do Trump nas eleições de novembro. Isso é no Arizona, Texas e Flórida. É uma verdadeira correlação de causa-e-efeito ou uma coincidência? No Texas, uma nova pesquisa de opinião pública Biden 46% a favor do Trump 41%. Outras pesquisas mostram Biden com 48%-42% na Flórida. Como todos nós aprendemos em 2016, tome cuidado com a extrapolação.

Tidbit 2: Bloomberg continua a bater o tambor sobre o yuan chinês, mas a melodia mudou nos últimos meses de “ameaça ao dólar americano” para um “watch point” mais sensato e realista. Vários funcionários estão fazendo o esforço para conseguir que o yuan seja mais amplamente aceito como moeda global, mas o yuan ainda é apenas cerca de 2% das reservas totais. Além disso, as empresas chinesas (e seus bancos) precisam do dólar. Para chegar onde quer ir, a China reconhece que teria que se livrar dos controles de capital, algo que ainda não está disposta a fazer. Mas, ao mesmo tempo, a Bloomberg relata “‘A globalização de Yuan está em grande parte ligada à convertibilidade sob conta de capital – para a qual a China ainda não está preparada’, disse Yu Yongding, um ex-conselheiro do Banco Popular da China. A China está enfrentando um sério desafio de uma série de potenciais sanções financeiras dos EUA e não podemos nem mesmo descartar a possibilidade de que um dia eles possam congelar os ativos financeiros da China. Acredito que os reguladores têm um plano de contingência”.

Congelamento da Ch